为减缓病毒传播速度，欧洲各国普遍实施封锁措施，整个欧洲电力需求出现下滑。如果情况持续或加剧，工作日用电需求很可能降至正常情况下星期日的水平，即减少10-26％，具体取决于各国情况。如此一来，电价可能下降6-18欧元/兆瓦时。无论气价、煤价和碳价如何响应，都不太可能阻止点火价差下滑。

疫情对欧洲电力行业的显著影响首先出现在需求方面。由于各国的封锁措施趋严，用电需求随之降低。意大利北部是欧洲疫情重灾区，也是用电需求最先出现降低的地区。不久之后其他欧洲国家也开始实施隔离措施，法国、比利时和西班牙的用电需求也开始下降。

上周，意大利的实际用电需求比BNEF假设的正常情景需求水平低17％。法国的每周用电需求均值下降11％，比利时下降9％，西班牙下降7％。您可关注BNEF报告Covid-19 Indicators: EU Power and Gas，持续追踪疫情对欧洲电力行业的影响。

用电需求下滑对电价和点火价差而言意味什么？BNEF分析了2016年以来欧洲12个国家/地区的负载与电价数据之间的关系。我们发现，用电需求每变化一个百分点，电价往往会随之变动0.44-0.70欧元/兆瓦时，意大利电价敏感度最高，德国电价敏感度最低。

我们还需确定各地区用电需求的减少量，以便评估电价和点火价差受到的影响。许多方面而言，完全隔离意味着人们呆在家里，工业活动大大减少，与平时周日情况相似。因此，若以正常情况下周日的需求替代隔离期间的用电需求，就可以量化不同国家用电需求受到的冲击。

在不同国家，工作日与周日的电力需求差幅也有不同：英国或瑞士仅相差10％，在工业占比较大的德国相差20％以上，在意大利甚至相差26％。

意大利是电价对需求敏感度最高的地区，也是需求下降幅度预计最大的地区。需求下降可能导致意大利电价降低18欧元/兆瓦时，几乎是需求降幅第二的波兰的两倍。就电价潜在变化而言，意大利电价变动幅度超出正常范围。

点火价差（即电价和电厂运行成本之差）的变化将取决于需求下降对天然气和煤炭等大宗商品价格的影响。若电价降低18欧元/兆瓦时，对于利用率为50％的意大利燃气电厂而言，天然气价格需下降9欧元/兆瓦时，而本报告执笔时，天然气交易价格为10.10欧元/兆瓦。也就是说，意大利天然气价格下降90%，才能弥补电价下降带来的损失。天然气价格降低90%是极不可能的。尽管碳价一降再降，且还可能持续下降，但也不太可能抵消电价下跌的冲击。因此，用电需求的减少可能会导致点火价差缩小。