动力煤价进入企稳期，看好高分红、低估值标的。5 月份以来，动力煤价格跌幅继续收窄，目前秦港 5500K 价格跌至 464 元/吨附近，接近红色区间上沿。前期我们一直强调煤炭行业 3 月份以来供需最弱阶段基本过去，目前淡季电厂日耗已经恢复至去年同期水平，煤价跌至目前价位有较强支撑，后续价格将进入稳定期。从中长期的维度看，目前经济周期位置大致处于 2017 年下行周期以来的尾部区域，经济压力最大时期已过，经济进入 U 型复苏底部，国家统计局公布的 4 月 PMI 为 50.8，连续三个月处于扩张区间，显示经济在受疫情影响后正在逐步恢复；与此同时政策宽松不断加大马力，近期一年期 LPR 利率跟随 MLF 利率下调 20 个基点至3.85%、五年期 LPR 利率下调 10 个基点至 4.65%，后续降准、降息等宽松政策仍将会持续，财政政策有望发力，老基建与新基建两手抓。在政策宽松大背景下，未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股息率前三名的：中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。