2020年上半年公用事业行情回顾：截至2020年6月3日，公用事业板块累计下跌6.94 %，沪深300指数累计下跌4.06%，跑输大盘2.88个百分点；从细分板块来看，火电和燃气板块下跌严重，分别累计下跌12.44%和11.96%；水电板块跌幅略高于大盘跌幅，累计下跌5.52%。

业绩弹性还看煤价，关注复工后业绩回升。2020年1-4月，全国规模以上火电厂火电发电量累计15757.60亿千瓦时，同比减少5.90%。6000千瓦以上火电装机增速放缓，2020年1-4月火电装机容量为119223万千瓦时，同比增长3.9%，火电发电量的显著回落主要还是因为新冠疫情所致。在火电企业的成本中，电煤采购成本占据了五成以上，火电企业利润对煤价的弹性远高于电量，煤炭价格的下行有望改善火电企业的利润情况。供给端，2016-2017年煤炭去产能速度超预期，2018-2020年去产能任务将进一步减少，煤炭去产能政策力度边际递减，煤炭供需偏紧的状况将得到改善。2020年，在新冠疫情爆发初期，煤价下行显著，随着复工的开展，煤价迅速反弹，直至5月底，煤价前期快速上涨的趋势有所缓和。不过长期来看，煤价依然有望步入一个稳定的下行区间；叠加我国对新冠疫情的有效控制，企业陆续复工后有望带来火电企业的业绩回升。