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天风证券发布研究报告称,火电兜底保供和调峰调频价值凸显,火电投资建设积极性增强,同时,产业热度有望向上游传导,利好设备端企业,其业绩有望持续收益。一方面,我国经济进入高质量发展阶段,电力需求和负荷将继续保持较快增长,另一方面,“双碳”目标下能源电力行业转型调整步伐加快,并处于构建以新能源为主体的新型电力系统的进程中,电力安全稳定供应的难度更大。建议关注东方电气、上海电气、哈尔滨电气、华能国际、国电电力、华电国际等。
天风证券主要观点如下:
新能源出力受制于不稳定性,供电能力不足带来电力缺口
双碳目标下,新能源装机维持高增速,装机规模占比不断提升,截至2021年底,我国可再生能源发电累计装机达到10.63亿千瓦,占总发电装机容量的44.8%。而新能源出力受制于不稳定性,电力供应能力相对不足,从而导致多地区电力供应紧张,甚至出现电力缺口,而伴随国内电力需求量持续增加,未来全国电力供应保障压力仍然较大,电力供需紧张地区或将进一步增加。
新型电力系统下火电保供与调控价值凸显
保供方面,在风光等新能源出力水平相对较低的情况下,电力保供压力仍然需要常规电源分担,从各电源类型年平均利用小时数来看,核电、火电、水电的出力稳定性明显优于新能源发电。其中,火电作为我国目前的主力电源,其技术成熟度较高,火电厂工程量相对偏小,建设周期较短,同时其燃料供应保障性相对较强,因此火电仍是电力供应中不可或缺的主力电源;调控方面,火电灵活性改造具有改造效果好、性价比高、周期短等优点,可以在充分保障电网安全稳定运行的前提下,提升新能源消纳能力和系统灵活性,已成为提升新能源消纳能力和系统灵活性的重要方式。
火电投资建设积极性增强,价值向上游设备端传导
在火电价值被重新认识的情况下,政策对火电态度也出现转变,强调火电“压舱石”作用,提出要适度发展支柱性电源,保障转型期电力供应,在双碳目标下需要正确认识煤电的价值,加快推进明确煤电建设,保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产,同时尽快新增规划煤电项目落实。从盈利能力来看,伴随煤价、电价等相关政策陆续出台,火电成本端与收入端均有所改善,收益保障性增强。价值强化叠加盈利改善,火电投资建设积极性增强,2022年1-7月全国火电完成投资额达405亿元,同比增长70.2%,火电建设表现出复苏态势,同时其热度向上游设备端传导,东方电气2022H1火电设备板块实现营业收入达61.99亿元,同比提高45.96%,未来煤电设备端企业有望获取更多订单,业绩持续受益。
风险提示:政策推进不及预期,疫情超预期反弹,用电需求不及预期,电价下调的风险,行业竞争加剧,煤价波动的风险等。
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