锚定绿色资产整合，国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电投”）步伐提速。

10月19日，国家电投集团产融控股股份有限公司（以下简称“电投产融”）、国家电投集团远达环保股份有限公司（以下简称“远达环保”）双双披露重大资产重组预案，为助推国家电投整合水电、核电上市平台，再进一步。

核电将成“三足”之一

根据公告，整合核电资产，电投产融将通过重大资产置换、发行股份购买资产、募集配套资金三步完成。

首先，电投产融将以所持国家电投集团资本控股有限公司的100%股权置换国电投核能有限公司（以下简称“电投核能”）100%股权的等值部分；其次，差额部分将通过向交易对方发行股份购买；最后，电投产融计划通过向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

重组预案靴子落地，电投产融21日复牌后一字涨停。对资本市场而言，此次重组作为中国证监会“并购六条”之下央企率先垂范的重大布局，有利于完善资源配置，激发并购重组市场活力；对国家电投而言，则是推动核电平台独立上市的初心终于得偿所愿。

据悉，国家电投由国家核电技术公司与中国电力投资集团公司重组而成，早在2015年组建之初，国家电投就谋求于次年启动国家核电技术公司赴港上市。不过，在此后近10年里，由于核电项目建设遇冷等复杂因素影响，这一计划并未成为现实。

如今，国家电投核电板块重启资本市场进程，若重组顺利完成，则将与中国核能电力股份有限公司、中国广核电力股份有限公司会师A股。国信证券环保公用行业首席分析师黄秀杰表示，电投产融拥有海阳核电控股股权，并参股红沿河、三门等核电站，打造A股第三家核电运营上市公司，与另外两大核电巨头形成“三足鼎立”之势可期。

公开资料显示，截至今年6月，电投核能控股8台在运核电机组，总装机容量达到921万千瓦，另有8台核准在建机组，装机规模总计1056万千瓦。该公司在广东、广西、山东等地拥有一批沿海优质核电站选址，仍具有进一步扩大装机容量的潜力。

“水电+环保”同频共振

与电投产融不同的是，水电方面，远达环保并不会置出资产，而是通过发行股份及支付现金的方式购买五凌电力有限公司（以下简称“五凌电力”）100%股权以及国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称“长洲水电”）64.93%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

重组预案披露，五凌电力的100%股权由中国电力国际发展有限公司（以下简称“中国电力”）、湖南湘投国际投资有限公司合计持有，长洲水电64.93%股权由国家电投集团广西电力有限公司持有。此次交易完成后，远达环保的控股股东将变更为港股上市公司中国电力，实控人仍为国家电投。

据了解，五凌电力是国内最早的流域公司之一，主要经营位于湘西水电基地的沅水流域水电站；长洲水电主要依托长洲水利枢纽工程进行水力发电。截至今年6月底，五凌电力总资产为559.92亿元，长洲水电总资产为38.42亿元。

远达环保表示，本次交易完成后，公司将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，逐步建设成为国家电投境内水电资产整合平台，全面提升核心竞争力。同时，公司资产质量、盈利能力预计提升，实现产业经营与资本运营融合发展，促进产业转型，有利于兼顾价值创造和价值实现。

“国家电投重组远达环保，实际上是一次将港股中国电力水电资产运作回A股的筹划。”国元证券国际新能源高级分析师杨义琼分析，通过重组，远达环保成为国家电投水电业务的直接整合平台，并成为中国电力控股子公司，这一红筹控A资本架构打通了水电资产的有效整合渠道，充分利用A股市场对水电资产的高估值实现资本增值，发挥A股、港股两个资本市场优势，优化财务结构控制负债率，有望提升国家电投和中国电力的整体估值水平。

华源证券公用事业首席分析师查浩指出，国家电投2021年即提出围绕中国电力打造全球一流的清洁能源旗舰平台，2020年至今已对该公司进行4轮资本运作，包括注入优质新能源资产、剥离老旧煤电机组，此次重组有效抓住政策窗口积极布局，符合国有企业和资本市场的改革精神。

率先汇聚全领域上市平台

作为我国第一家拥有光伏发电、风电、核电、水电、煤电、气电、生物质发电等全部发电类型的能源企业，国家电投实现清洁能源装机1.71亿千瓦，清洁能源装机占比已达70.13%，距离其“十四五”规划中“2035年清洁能源装机占比75%”的目标只剩一步之遥。

而经过此次核电、水电上市平台资产运作后，国家电投很有可能将成为五大发电集团中，率先拥有火电、光伏发电、风电、氢基能源、核电、水电以及煤炭各领域上市主体的能源集团。

“央企全产业主体上市，是国有企业改革创新的重要举措。国家电投利用金融市场捋顺投资者、企业经营和国家战略的良性关系，一方面为行业规范运营起到了示范作用，另一方面也有利于以国家电投为代表的中国能源集团走向世界，积极参与全球绿色能源转型治理。”中国发明成果转化研究院首席经济学家许维鸿认为。

当前，国家电投旗下共6家上市公司，除港股的中国电力，A股的电投产融、远达环保外，旗下A股公司还有火电、新能源并重的上海电力股份有限公司，主营煤炭业务的内蒙古电投能源股份有限公司，以及积极转型清洁能源发电的吉林电力股份有限公司（以下简称“吉电股份”）。

其中，吉电股份聚焦综合智慧能源、氢能、储能充换电、新能源四条发展主线，氢能业务因与吉林省能源探索方向相契合而尤为得到重视，拿下了大安绿氢基地等多个重要项目，该公司也被定位为“国家电投绿色氢基能源专业化平台”。

发力氢基绿色能源应用工程，截至上半年末，吉电股份实现归母净利润10.95亿元，同比上升22.03%，研发费用同比大增98.35%，进一步推动氢基能源发展提速。国金证券新能源与电力设备首席分析师姚遥预测，吉电股份氢基能源中绿色氨产能将逐步爬坡，按2025年产能折半、2026年满产测算，2025年、2026年的绿色氨产量有望达9万吨、18万吨，分别贡献营收5.4亿元、10.8亿元。