煤价下跌利好电力五大发电集团改变供求格局

      2 月24日，中国海关公布，中国1 月份进口煤炭1607.8万吨，较上年同期
增长438%. 兴业证券在2 月23日的一份研究报告中指出，秦皇岛煤价大幅回落，
车板价和平仓价较上周每吨下降40元。这一数据，被视为电煤市场价的标杆。

      在煤价下跌的刺激之下，节后的四个交易日，电力板块日日飘红，成交量
亦持续上涨。相较2 月22日，25日的成交量上涨了四倍左右。表现明显好于同期
上证指数。

      令人费解的是，华电国际（600027，股吧）和华能国际（600011，股吧）
由于火电比例较高，被公认为从煤价下跌受惠较大，近两个交易日虽都上涨，但
上涨幅度较为温和，并未显著跑赢大盘。

      国内煤价高于国外

      海关数据显示，我国去年首次成为煤炭净进口国。去年全国，我国进口煤
炭1.25亿吨，较前年同比上升211.9%，被业内人士称为“天量进口”；净进口1.03
亿吨。

      其中，12月进口煤炭1638万吨，与2008年同期相比增长5 倍以上。2010年
1 月延续了这一势头。

      其时属于用煤旺季，进口煤缓解了煤炭需求的缺口。而春节过后煤炭需求
回落，进口替代效应便凸显出来。

      中信证券（600030，股吧）一份2 月24日研究报告中指出，环球煤炭交易
平台数据显示，截至2 月20日，澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格93.98 美元/ 吨，比
上周上涨3.23美元/ 吨。

      一位煤炭业内人士分析，这一数据正是澳大利亚煤炭的标杆价。现在从纽
卡斯尔港运到宁波北仑港，运费大概为每吨11美元。煤价加运费，折合成人民币
每吨还不到720 元。“这比秦皇岛的煤价还低。秦皇岛的煤大多还要再运到浙江
或广东。煤价怎么会不跌？”

      大同证券分析师宇宏在一份研究报告中指出，2 月22日秦皇岛发热量为5500
大卡的动力煤为每吨720-730 元，较上周下跌5.5%.

      综上可知，秦皇岛煤价下跌后，才勉强与澳煤到广东或浙江的价格持平。
如果再考虑到广东和浙江的运费，在进口煤面前处于劣势。本周其运费有所下降，
但运到广州和上海，运费分别为每吨71元和44元。

      此外，几位券商分析师在研究报告中指出，春节期间，港口、铁路部门加
大力度抢运电煤，电煤库存增加，也造成了节后煤价下跌。

      “五大”改变煤炭供求格局

      一位山西煤炭业内人士指出，此番煤价下跌，有季节因素在；其深层次的
原因也在于，五大电力集团力图扩大自有煤战略的作用初现，“以后电厂再也不
像从前那么缺煤了”。

      今年1 月，五大电力集团在召开的年度工作会上，无一例外地提出要大幅
提高煤炭产量，甚至都将短期煤炭产能的目标指向“亿吨”。如，中电投和华能
集团在2010年的煤炭产能能达到7275万和5686万吨。（参见本报1 月29日报道《
目标亿吨级：五大电力大幅提高采煤计划》）。

      上述山西煤炭业内人士告诉记者：“2008年5 月煤价涨到最高点，这一年
煤电矛盾也最强。几大电力集团纷纷四处找煤炭资源，着重在新疆、蒙东、安徽、
甘宁几个区域，谈成了就买矿，扩张速度非常快。”

      “像山西最大的煤矿阳泉、潞安年产量也不过四五千万吨，五大电力集团
2010年都能到这个水平，对煤价有相当发言权了。”

      此外，一位不愿意透露姓名的电力行业分析师指出，市场一度预期电价上
涨和两会期间会提案电力改革，也形成一定利好。“但现在煤价跌了，电价自然
不会涨。”