重点合同电煤已“敲定”，今年煤企丰厚盈利可期

      从煤炭行业基本面考察，我们发现，由于电煤供应趋紧，2010年重点电煤
合同早早签订，且涨幅不俗，加之估计今年煤炭产量不会激增，所以预计2010年
煤炭行业盈利仍会丰厚喜人。

      需求是一个重要指标。2010年重点合同电煤的签订可反映供需状况。电煤
占煤炭总量的70%.而一年一次定价的重点合同占电煤销量的70% 左右。重点合同
是大型电力集团与大煤企集团之间的较量。2010年重点合同电煤签订情况出现两
个特点：第一是“快”，2009年的重点合同一直拖到当年10月才敲定，而2010年
的重点合同电煤仅博弈1 个月就尘埃落定。第二是“涨幅超预期”，2010年重点
合同电煤普遍涨幅在5%到15% 之间。三大巨头神华集团、中煤集团与同煤集团均
上涨30元/ 吨；山西晋煤与潞安集团涨40元/ 吨。从其他省份情况看，陕西省涨
幅在40元至50元之间；黑龙江上涨了50元/ 吨。河南等个别省份重点合同电煤涨
幅超30%.

      中国煤炭协会有关人士表示，2010年重点合同电煤市场情况颇类似2008年。
2008年底，煤炭供应非常紧张，为此，一些大型国企连春节都不放假，加班加点
生产。2010年初，江西、湖南、安徽等地煤炭供应也很紧张，当地官员纷纷要求
支援。

      由于重点合同电煤占煤炭总量比例很大，它的签订基本可以锁定煤企2010
年较为丰厚的盈利格局。

      2010年煤价上涨的背后，是需求大幅提升。数据显示，2009年一季度、2009
年二季度、2009年三季度和2009年四季度，中国GDP 增速分别为6.1%、7.9%、8.9%
和10.7%.GDP 增幅持续攀升背后，是基建及新增房产投资“催旺”了钢铁、建材、
水泥、玻璃及上游原材料燃料的需求。前不久，国家电网公司相关人士告诉记者，
由于电力需求大幅上升，煤炭供应偏紧。

      从煤炭行业来说，最大产煤省份山西、内蒙、陕西产能在2010年可能不会
激增。市场较为担心的是，山西在签署整合协议后，原先被停产的矿井会快速复
产，导致2010年山西煤炭供给大幅增加。对此，光大证券分析师陈亮认为，由于
被整合的矿井都小于90万吨规模，需要技改，技改周期通常需要18到24个月，最
快也要一年，因而山西产能释放应该在2011年下半年之后。内蒙方面，中国煤炭
工业协会人士表示，内蒙、陕西煤炭外运一直困难，预计要到2011年才能改善相
应的交通运输状况。另外，内蒙、陕西、河南将在2010年仿效山西，在全省范围
内推行煤炭资源整合，也将抑制增产。