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火电行业有望走出长期底部区域
时间:2018-08-10 08:37:45

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东方证券发布行业研报称,火电基本面逐渐改善。今年1-6月份全社会用电量累计32291亿千瓦,同比增速创2012年以后的新高,达到9.4%,需求端显示出高景气度。同时,1-7月份,火电机组的平均利用小时为2126小时,较2017年同期已增长116小时,预计2018-2020年的平均利用小时将维持2-3%的复合增速。

此外,行业探底,估值居于历史低位。PB和企业价值/重置成本等多个指标显示,火电行业均处于历史底部附近。从绝对值看,历史上火电行业的PB估值区间大约为1-3倍,历史平均PB约为2倍,目前板块的整体估值大约为1.2倍PB。从相对值看,火电相对沪深300的PB值2018年7月已跌至0.8左右,接近历史底部。另一方面分析各主要火电公司的企业价值/重置成本,测算公司现在估值对应现有资产的关系,结果显示华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力等龙头公司企业价值/重置成本普遍在70-90%之间,凸显配置价值。

东方证券认为,受益于火电行业逐渐走出低点,电力需求改善,利用小时数企稳回升,煤价短期旺季不旺,中长期看长协占比、兑现度提升,建议关注弹性较大的华能国际、华电国际。


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