1.行业观点及推荐组合

1.1本周行情

（来源：公用环保郭丽丽团队）

本周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为+1.73%、+2.44%、-1.23%、+2.64%；万得全A指数和沪深300指数涨跌幅分别为+0.83%、-2.46%。

1.2煤耗增长叠加水电出力较好，全社会用电量有望维持较高增速

从近三年的情况来看，全社会用电量增速与重点电厂累计煤耗增速存在一定的相关性。2018年1-2月份，重点电厂累计煤耗量同比增长7.64%，同期全社会用电量增速达到13.25%。去年用电量增速明显高于煤耗量增速主要是由于去年1-2月份水电出力情况好于前年同期水平，2018年1-2月三峡出库流量平均值6554m3/s，高于前年同期6195m3/s的水平。

近年来全国煤电机组都在开展节能降耗改造，电厂度电煤耗将持续降低。在机组利用小时数有保障的情况下，重点电厂煤耗量增长情况可以侧面反映火电企业发电量水平。将去年1-2月份煤耗量数据用同等装机容量折算后，今年1-2月份重点电厂累计煤耗同比增速达到5.63%。1-2月三峡出库流量平均值达到7091m3/s，高于去年同期6554m3/s的水平。煤耗量增长叠加水电出力较好侧面反映发电量水平较好， 1-2月全社会用电量有望继续维持较高的增速。

1.3主产区煤矿有序复产，供需改善缓解煤价上涨趋势

受神木1.12事故、内蒙2.23事故以及两会影响，陕西、内蒙古等主产区煤矿安全检查持续升级。动力煤价格因受到短期供应缩减影响而明显上涨，截至3月8日，秦皇岛5500大卡动力煤价格达到638元/吨，较年初580元/吨的水平上涨10%。随着煤矿安全大检查持续推进，主产区符合安全生产标准的煤矿陆续获批复产神木柠条塔煤矿已于3月2日启动竞拍，涉及产能1800万吨/年。

另外根据煤炭江湖消息，陕西地区张家岇、红柳林等煤矿近期复产复工 ，郭家湾煤矿预计也将复产。府谷县第二批同意复工复产煤矿共计8家，神华郭家湾煤矿等待验收检查，预计一周以后能够复产。横山地区第二批同意复工复产煤矿共计5家，其中张家洼煤矿正常生产，其余4家煤矿也有望近期复产。

随着剩余煤矿复工复产有序推进，主产区煤炭供应短期偏紧局势有望得到进一步缓解。下游用煤需求也随着供暖季的结束而逐渐降低，沿海六大电厂日均煤耗已由年初80万吨/日左右的水平降低至65万吨/日。煤炭供需改善将缓解煤价上涨趋势，煤价有望回落至较低水平。动力煤期货价格近期已经由3月4日618元/吨的价格下跌至607.2元/吨。

另外，根据中国煤炭工业协会3月1日发布的《2018煤炭行业发展年度报告》预测：“2019年我国煤炭消费预计将保持基本平稳，国内煤炭产能释放加快，主要煤炭铁路运输通道能力增加，煤炭供应能力进一步增加，全国煤炭市场供需将逐步向宽松方向转变”。动力煤价格中长期回归绿色区间趋势较为明确。

1.4 投资建议

今年1-2月重点电厂煤耗量增长且水电出力较好侧面反映发电量水平较好。主产区煤矿有序复产将缓解煤炭短期供应偏紧局势，供暖季结束后下游用煤需求将逐渐降低，煤价上涨趋势有望得到缓解且有所回落。煤炭供需持续改善，煤价中长期回归绿色区间趋势较为明确。火电盈利将继续改善，火电企业一季度业绩有望同比明显增长。

年初以来市场情绪持续向好，上证综指从年初至今上涨19.09%，沪深300指数上涨21.49%。电力申万二级指数年初至今涨幅只有12.64%，在103个申万二级指数中排名倒数第11位而出现明显滞涨，盈利能力持续改善的火电优质标的配置价值进一步凸显。继续推荐火电板块，推荐火电龙头标的A +H股的【华能国际】，强烈推荐A +H股的【华电国际】和高业绩弹性区域火电龙头标的【建投能源】，同时建议关注【长源电力】和【京能电力】。

风险提示

煤矿复产进度不及预期、用电量增速不及预期

2.行业重点数据跟踪

截至3月8日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为638元/吨，较3月1日的617元/吨环上涨3.40%，较2018年同期648元/吨同比下跌1.54%；

3月8日沿海六大发电集团日均煤耗为65.08万吨，较3月1日的70.24万吨环比下跌7.43%。

库存方面，截至3月8日，沿海六大发电集团煤炭库存总量为1648.16万吨，较去年同期上涨318.56万吨。

截至3月8日，秦皇岛港煤炭库存总量为561.00万吨，较去年同期下降93万吨。

3. 行业历史估值

4. 本周行情回顾

5. 本周行业动态一览

6. 本周重点公司公告