8 月用电量增速+3.59%：工业用电量反弹，三产和居民用电增速下滑

1-8 月用电量同比+4.45%。8 月全社会用电量同比增速回升至 3.59%（3-7 月分别为 7.5%、5.8%、2.3%、5.5%、2.7%），增速回升的主要原因是工业用电量增速反弹至 4.1%（3-7 月分别为 6.1%、3.8%、0.5%、4.8%、1.0%）。8 月，第三产业用电量同比+6.51%；城乡居民生活用电量同比减少 1.77%。在 18 年同期高基数作用下，三产和居民用电增速明显回落；我们推测城乡居民用电增速下滑原因之一为夏季气温因素，8 月全国平均气温低于去年同期 0.6℃。

8 月发电量增速+1.7%：火电有望迎来反转

1-8 月发电量同比增 2.8%；其中，火电同比减 0.1%，水电同比增 9.3%，核电同比增 21.9%，风电同比增 10.38%。8 月，单月发电量同比增 1.7%，其中，水电同比增 1.6%，火电同比减 0.1%，核电同比增 21.2%，风电同比增 19.3%。

分发电类型看，火电增速继 4 月由正转负后 5 月下滑至-4.9%，6 月同比增长 0.1%、由负转正，7 月再次转负至-1.6%，8 月增速仍为负但是降幅收窄；得益于南方部分地区来水较好，水电 3、4 月持续发力，同比增长 22.0%、18.2%，5 月增速回落至 10.8%，6 月增速继续下滑至 6.9%，7 月增速 6.3%，逐步恢复平稳，8 月增速明显下滑；核电因新机组陆续投入运行，保持较高增速，3、4 月分别增长 31.7%、28.8%，5 月增速回落至 15.4%，6 月增速回升至 17.8%，7 月增速 18.2%，8 月增速继续加快。

沿海省份的能源“双控”政策可能是造成火电发电量 4 月以来呈下滑趋势的原因之一；水电来水较好、核电新机组投产较多也在不同程度上挤压了火电的空间。我们认为上述因素的边际效应在减弱，尤其是水电丰水期已近尾声且 8 月出力情况表现不佳，预计年内后续月份火电电量有望反弹。